Profile image
浏览次数

现在:
最近一小时:
最近24小时:
浏览总量:
钮文新:货币政策目标不能跑偏
Monday, October 31, 2016 3:15
% of readers think this story is Fact. Add your two cents.
0

过去,我们为了人民币升值而紧缩货币,已经使中国经济内需受到了严重破坏。现在,我们又要为防范资产泡沫和金融风险而收紧货币,这恐怕同样是货币政策的巨大偏差。我认为,防范资产泡沫和金融风险是金融监管应当着力的地方,而不是货币政策该干的事情。所以我认为,中央对货币政策提出来要求应当纠偏。

首先,货币政策四大目标:经济增长、货币稳定、强化就业、对外平衡,并不包括防范资产泡沫和金融风险的方面。如果货币政策着力于资产泡沫和金融风险的防范,那上述四大目标是不是可以忽略?这显然存在偏差。一般而言,金融风险的防范应当依赖金融监管政策,而货币政策必须坚守总量调节、也只能从事总量调节,为中国经济增长、实体经济强化提供良好的货币环境,超范围的政策目标不仅完成不了,反而会给经济带来不必要的麻烦。但是,现在去杠杆、除泡沫、防风险都要指望货币政策,这是错误的,是货币政策无法承受之重。

其次,泡沫仅仅是个别经济领域的事情,比如在中国主要表现在“一线城市的房地产方向”,这就更是个别地区,个别领域的问题。但是,货币政策是总量政策,关乎经济所有领域的政策。如果以货币政策对抗“个别城市房地产泡沫问题”,那就好比“因为个别臭鸡蛋不惜把一篮子好鸡蛋都摔了”,这难道不是巨大经济成本?很遗憾,在中国反反复复地出现以房价绑架货币政策的事情。

美联储前主席伯南克在《金融的本质》一书的第二章,用了大量的事实证明:美国的房地产泡沫,主要不是货币政策的结果。他说,很多人认为互联网泡沫破灭之后,美联储采取低利率政策是导致房地产泡沫的主要原因。但在我看,不是这样。美国房地产泡沫之所以发生,主要原因是金融自身和金融监管存在严重漏洞。它的主要诱因是:金融机构基于房地产信贷的“创新”过度,而与此同时金融监管不断放松,加上美国政府又希望解决美国人居住问题的大背景。

伯南克认为,利率高低,中央银行应当主要考虑两大因素:经济稳定和金融稳定。互联网泡沫破灭之后,美联储采用低利率政策主要基于经济稳定的考虑,而绝不是针对房地产。他认为,房地产泡沫通常是房地产方向的政策出问题所导致的。既然如此,解决房地产泡沫的问题也要从房地产市场和金融监管方向入手,而绝不是货币政策。因为,货币政策作为总量政策,它针对的是整个经济领域,而房地产仅仅是经济的一部分。如果用利率的手段解决房地产问题,势必会使整个经济受到压抑,这不是货币政策正确的选择。

我认为,中国个别城市房价过高的问题同样是对投资、投机性住房需求监管不力的问题,而这个问题的关键在于地方政府为了财政收入(卖地收入)而刻意放松监管所致,同时也是金融监管部门任由各种房地产“金融创新”不断发育所致。比如,房地产中介机构通过互联网金融平台为购房者首付配资等。

谈到本轮房地产价格暴涨就不能不多说几句,说实话我深感蹊跷。当时,看房价上涨之初,当时恰好政府希望货币政策略偏宽松以满足实体经济需求,但媒体上却出现了非常奇怪的言论。其一,说去库存主要是去房地产库存,而要想去掉房地产库存必须让房价上涨,这样需求才会被刺激出来;其二,说去杠杆,主要是转移,说政府和个人需要加杠杆,而减少企业杠杆。为什么说奇怪?我查不到中央这样去库存、去杠杆的说法,但这样的言论却被包装成很有来头的样子。

于是,略偏宽松的货币政策和这样的房地产言论两箱契合,房地产市场一轮火爆再起。结果是央行投放的货币没有进入实体经济,而是进入房地产市场,从而破坏了中央的良好初衷。反过来,奇怪的声音又开始叫嚣:宽松货币没用,只会刺激房地产泡沫。于是,有一次成功扭转了货币政策方向,而且引导货币政策脱离“四大本源目标”。这里面有什么阴谋吗?如果此类事情频繁发生,我看中央不得不防。

不错,这样的货币政策目标一出,人民币汇率出现了200多个点的升值。难道我们这样做只是为了稳定汇率?这又是个大问题。我认为,无视中国经济健康稳定而以货币紧缩稳定汇率的做法也是错误的。因为,尽管紧缩货币可以让汇率稳定一时,但紧缩货币导致的经济下行压力加大,一定会使人民币陷入更长期、更根本的贬值过程。所以,在稳定汇率的问题上,货币政策这柄“双刃剑”不可轻用。

 

2016-10-31 03:13:04

原始网页: http://blog.sina.com.cn/s/blog_470dbd1d0102wh5m.html

Report abuse

评论

您的评论
Question   Razz  Sad   Evil  Exclaim  Smile  Redface  Biggrin  Surprised  Eek   Confused   Cool  LOL   Mad   Twisted  Rolleyes   Wink  Idea  Arrow  Neutral  Cry   Mr. Green

今日头条
最新故事

Register

Newsletter

Email this story
Share This Story:
Print this story
Email this story
Digg
Reddit
StumbleUpon
Share on Tumblr
GET ALERTS:

If you really want to ban this commenter, please write down the reason:

If you really want to disable all recommended stories, click on OK button. After that, you will be redirect to your options page.