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钮文新:特朗普将加剧全球资本争夺
Tuesday, November 29, 2016 3:15
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钮文新:特朗普将加剧全球资本争夺

1、  特朗普当选美国总统之后,本来预期暴跌的美国股市居然暴涨,这是为什么?难道美国股市已经无惧美联储12月加息,以及特朗普将进一步推高美国利率?我们需要看到,目前美国的金融形势已经发生了转变。原本,美国股市上涨的根基为货币宽松,所以股市对美联储加息或收紧货币的任何动作都显得十分敏感。所以,2015年下半年,当美联储加息预期渐趋强烈之时,美国股市开始进入调整期,道琼斯工业平均指数从2015519日创下的历史高位——18351点开始向下调整,而此后长达13个月一直在15500点到18000点之间盘横。

2、  这期间,多少人预期美国股市会崩盘?整个过程中,美联储也显得非常谨慎,对2016年全年加息次数的提法从四次降低到2次,而到现在,2016年甚至1次实际加息都没有出现,但它们采取“用嘴加息”的办法,使得美元指数不断创出新高。当然,特朗普当选美国总统之后,这样的态势更加明显,美元不断升值说明市场对美国提高利率的预期强化,但股市无惧于此,反而跟随美元再次向上突破,道琼斯工业平均指数一口气从17800点附近跑到了19100点,再次历史新高。

3、  美国股市为什么可以摆脱对货币宽松的依赖?去看看中国的情况我们就可以找到答案。什么情况?人民币贬值过程中的资本外流。按照樊纲的说法,中国人民币贬值大致可以分为两个阶段:前一阶段人民币贬值有我们自身的因素,那就是我们因为长期“盯住美元”,导致有效汇率过去几年升值过多,需要回调,进行校正;第二个阶段则是美元升值。

4、  樊纲给出的理由是,2016年底,并没有出现促使人民币贬值的新的因素,相反,一些新的经济数据都表明中国经济的增速正在趋于稳定,PPI通货紧缩已经结束,过剩产能与企业债务等问题也都开始加以解决并已经有所缓解。再向前看,也看不到中国经济本身会出现导致人民币贬值的因素。前一阶段有人担心房地产市场过热可能产生泡沫风险,但是由于各级政府比较及时地采取了一些调控政策,各地的楼市没有形成大的泡沫且都已逐步平稳了下来。最近中央出台了“完善产权保护制度”的文件,民间投资过度下滑的趋势有望得到逆转。明年如果经济增长速度不比2016年更低,则说明这一轮经济周期已经“探底”,今后几年进入“复苏”阶段,更是没有贬值的动因。

5、  尽管如此,人民币贬值毕竟已经诱发国内资本外流。现在,中国各地许多金融机构都在组织其重要客户讨论一个非常现实的问题:如果全球化配置私人资产。为什么会有这么多“需求”?不管樊纲如何解释人民币贬值的原因,也不管易纲如何解释人民币贬值严重与否,人民币相对美元贬值,必定会引发市场用人民币兑换美元的冲动,必定会导致国人更希望到境外去配置资产的诉求,这恐怕是不容置疑的、自然而然的市场选择。今天《金融时报》报道,中国进出口企业疯狂积累外汇。这实际也是资本流出的一个重要的口子。试想,如果这些企业把自由的外汇存入外资银行或打到境外账户,变成外资银行的存款,外资银行增加了存款,可以对本国企业多放贷款,这是不是资本外流?

6、  何止中国,我坚信,所有非美货币国家都会出现同样的情况,而这恰恰是特朗普最希望看到的市场状况。不管特朗普可以在多大程度上决定美国政策走向,一个不变的事实是,美国实体经济、制造业必须有所恢复。要实现这一过程,资本是不可或缺的第一要素。实际上,争夺全球实业资本、股权资本的动作从奥巴马提出“再工业化”主张已经开始,而现在轮到特朗普,我坚信,特朗普必然会更大程度上推进全球实业资本、股权资本流入美国的进程。在此背景下,中国应当如何抉择?如何面对人民币的升值或贬值?这都是一个十分重要的问题。

7、  我认为,中国政府必须有效推动中国金融长期化、资本化进程,同时必须有效管理实业资本和股权资本的外流,而且必须抓紧。

 

2016-11-29 03:13:04

原始网页: http://blog.sina.com.cn/s/blog_470dbd1d0102wi8y.html

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